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股指期货周报|券商银行领涨三季度报加大市场波动

(2019-08-17) 搞笑

券商银行领涨,三季报披露加大市场震荡

金瑞期货研究所  毛舒怡  龚鸣

金瑞观点

核心观点:

上周一股市受股票质押风险排雷政策密集出台利好,跳
空高开,随后周二、周三震荡整理,周四回踩缺口后上行,周五小幅收跌。上周由于市场对于股票质押爆仓风险的担忧大幅降低,重大利好券商、银行等金融板块,带动沪深两市小幅放量上行。


    宏观方面,国内,上周日本首相安倍晋三时隔7年再度访华,中日签订2000亿规模货币互换协议,为中日企业合作提供便利金融服务,并有利于双边贸易。此外双方在第三方市场达成180亿美元规模合作协议。9月规模以上工业利润同比增长4.1%,不及预期。国际,美国经济仍然强势,第三季度美国GDP年化增长3.5%,前值4.2%,预期3.3%。根据美商务部数据,存货净值激增、消费强势增长和稳健的政府支出有力支撑了三季度美国经济增长。商务支出增长乏力,房地产投资下滑,表明此前减税利好影响趋弱,存款利率攀升给房地产市场带来了不利影响。尽管内需依然强劲,受贸易争端等不良影响,贸易项三季度仍然拖累GDP增速。


    从上周开始,企业陆续公布三季报,个股三季报经营状况不确定性较大,可能加大市场波动,建议投资者持续关注业绩较好的板块。另外人民币离岸汇率上周一度跌至6.97,仍有贬值压力。目前市场估值较低,政策密集出台,提振市场信心,本周大盘可能震荡整理后继续上行。但12日2725.84的跳空缺口仍然是压力位,并且资金持续净流出,经济数据表现不佳,建议投资者谨慎乐观,建议持有现货的投资者利用期货合约进行套期保值,可以考虑采取买入看涨期权等风险较小的投资策略。

   

核心数据:

数据来源:金瑞期货研究所,wind

一、宏观经济面与资金面数据(国际/国内)

表1.主要外围市场上周表现(%)

数据来源:金瑞期货研究所,wind

上周外围市场主要指数受美股下跌影响,继续下行。上周美股批量公布三季度报,科技巨头Alphabet,亚马逊,半导体龙头AMD,工程机械巨头卡特彼勒(CAT)等三季业绩及业务前瞻不及华尔街预期;推特,特斯拉,微软等业绩好于预期。


上周周三道指下挫,A股市场低开高走最终翻红,之后周四A股与美股走势也有分歧,A股与外围市场的相关性可能有所减弱。

表2.最新工业利润数据

数据来源:金瑞期货研究所,wind

9月规模以上工业利润同比增长4.1%,前值9.2%,去年同期27.7%,继续下滑。1-9月累计工业利润同比增长14.7%,前值16.2%,去年同期22.8%,可能是因为此前公布9月工业增加值及PPI均下行。

根据统计局的数据,新增利润主要来源于钢铁、建材、石油、化工行业。前三季度,钢铁行业、建材行业、石油开采行业、石油加工行业、化工行业对规模以上工业企业利润增长的贡献率为72.4%。

表3.公司体制工业利润数据

数据来源:金瑞期货研究所,wind


从工业企业收益率来看,工业企业营业收入增速缓慢下行,今年利润总额增速6月见顶后连续3个月下滑。

从同比贡献率来看,货物与贸易的净出口负向拖累小幅收窄0.1%,仍处于较低水平;资本形成总额小幅上涨0.4%;消费增速小幅下降0.5%,消费增速上涨趋势连续两个季度趋缓,有增速见顶的迹象。

表4.央行公开市场操作

数据来源:金瑞期货研究所,wind

上周央行周一至周四累计投放4900亿元,10月26日暂停逆回购操作,有300亿元逆回购到期,上周公开市场累计净投放4600亿元。央行上周频繁进行逆回购操作保证市场流动性充裕。

表5.央行MLF投放量

数据来源:金瑞期货研究所,wind

 上周没有MLF操作

表6.SHIBOR利率

数据来源:金瑞期货研究所,wind

上周三个月与隔夜SHIBOR利率走势出现背离,隔夜SHIBOR自24日期出现明显下行,3个月SHIBOR呈上涨趋势。

表7.即期汇率 

美国三季度GDP增速好于预期,可能助推美元继续上行。上周人民币盘中一度跌至6.97,“破7”压力再现,随后央行高管“喊话空头”提振市场信心,汇率小幅回暖。

人民币如果继续贬值可能短期导致现货市场的下行,建议本周持续关注人民币汇率波动。

二、市场行情回顾

表8:指数涨跌幅

数据来源:金瑞期货研究所,wind

上周沪指上涨48.38点(+1.90%)。上证50上涨22.59点(+0.92%),沪深300上涨38.69点(+1.23%),中证500上涨105.97点(+2.57%),创业板上涨13.30点(+1.06%)。

上周各股指均出现不同程度的上涨,中证500的涨势较好。

表9:沪深300行业板块涨跌幅

数据来源:金瑞期货研究所,wind

板块方面,上周个板块涨跌不一,涨幅居前板块为金融(+4.74%),电信(+3.01%),工业(+1.29%),能源(+0.81%)和公用(+0.71%)。


跌幅前五板块为消费(-8.64%),医药(-2.14%),可选(-0.45%),信息(-0.00%)和材料(+0.57%)。


受到股票质押风险市场担忧减轻利好,上周银行、券商领涨金融板块。

如果考虑到市值影响,上周工业涨幅较大。

从上周开始公司开始陆续公布三季度报,对近期个股波动影响较大,建议投资者本周关注业绩较好的板块,如房地产板块。券商板块三季度报业绩下滑明显,已经公布的10家上市券商中,9家归母净利润下滑,可能影响下周上涨的势头。

表10.期货当月合约行情

数据来源:金瑞期货研究所,wind

表11.期货当月合约涨跌 

数据来源:金瑞期货研究所,wind

上周三大股指期货合约小幅上涨,沪深300期货合约上涨1.19%,上证50期货合约上证1.27%,中证500期货合约受现货市场涨幅较大影响,上涨2.93%,涨幅最大。

表12.活跃期货合约基差  

数据来源:金瑞期货研究所,wind

上周三大股指期货基差均震荡走强,中证500指数基差可能受现货市场涨幅较大影响,基差明显强于其他期货合约。

表13.主力合约成交量

数据来源:金瑞期货研究所,wind

上周股指期货成交量震荡走低,周三周四曾出现小幅上涨,但周五继续下行。沪深300成交量周五跌幅较大。

表14.主力合约持仓量

数据来源:金瑞期货研究所,wind

表15.持仓分析

数据来源:金瑞期货研究所,wind

上周三大股指前五大持仓会员空头均多于多头,沪深300,上证50空头持仓有上涨的迹象,表明主力对现货市场走势仍较

为悲观。

中证500空头持仓有所下降,表明主力预期有所好转。

三、市场流动性

表16.市场资金流动

数据来源:金瑞期货研究所,wind


上周上证综指成交量7773.57亿,深证成指成交量8745.95亿。上证50成交量2496.24亿,沪深300成交量6535.57亿,中证500成交量2634.20亿。


各股指成交量有所放大,市场交易意愿有所好转。

表17:市场资金流动

数据来源:金瑞期货研究所,wind

从资金来看,上周各指数资金继续净流出。

表18:行业板块资金流向

数据来源:金瑞期货研究所,wind

从板块来看,上周各板块资金流入流出不一致,资金净流入的前五名板块分别为银行、房地产、钢铁、农林牧渔和非银金融板块。


资金净流出前五名为食品饮料、电子、计算机、化工和机械设备。考虑到总市值的因素,建筑材料和轻工制造资金流出较多,钢铁农林牧渔板块资金流入较多。

表19:杠杆资金分析

数据来源:金瑞期货研究所,wind

融资余额上周有所下降,杠杆比率也有所下降,目前杠杆风险有限,表明投资者风险偏好不高。

表20:限售解禁股统计

数据来源:金瑞期货研究所,wind

本周解禁股市值为3,362,258.37万元,较上周增多48%,并处于近期高点,可能对空头有一定影响。

四、市场情绪

表21:Yang-Zhang 波动率模型

数据来源:金瑞期货研究所,wind

上周波动率仍处于近期较高水平,周一至周三波动率可能受大盘拉升后震荡整理影响处于高位,周四周五波动率继续攀升。市场交易意愿有所上升。

表22:换手率

数据来源:金瑞期货研究所,wind

上周换手率围绕均值小幅波动,周五受股市大幅上涨影响有明显上升,表明市场交易情绪有所修复。

表23:涨跌比

数据来源:金瑞期货研究所,wind

涨跌比上周向上突破,周一涨跌比约为5,为年内高点。周二至周五涨跌比有所回落,在均值附近震荡。

表24:港股/美股

数据来源:金瑞期货研究所,wind

上周港股与美股比值均值小幅下跌0.50%。五、市场估值

表25:国际市场横向比较

数据来源:金瑞期货研究所,wind

不管从横向对比,还是纵向对比,A股市估值水平处于较低水平。上证综指略高于恒生指数股指,上证50与恒生指数股指相近,表明A股市场现值具有一定投资价值。

表26:国内市场横向对比

数据来源:金瑞期货研究所,wind

表27:市盈率纵向对比

数据来源:金瑞期货研究所,wind

表28:市净率纵向对比

数据来源:金瑞期货研究所,wind

目前A股市场市净率市盈率都与历史均值有明显偏离,处于历史低位,说明市场对当前估值有一定价值修复的驱动力。

上周沪深两市平均市盈率、市净率均出现明显下跌,深市下跌更为明显。

金瑞期货研究所

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